弱势震荡行情延续,估值或仍存下行压力:年初到6月20日,申万计算机行业指数下跌7.07%,同期沪深300指数上涨7.14%,申万计算机行业指数跑输沪深300指数14.21个百分点。尽管指数有所下跌,当前计算机行业TTM市盈率仍为47.53倍,与年初基本相同,板块估值水平相对稳定。
虽然当前计算机行业市盈率处于比历史均值稍低的水平,但在A股中仍位于前列,且偏高的预测PEG数值或预示当前估值水平已高于成长性预期,故而板块或仍存在估值下行压力,我们预计2017年预测市盈率水平将降至30-35倍区间。此外,近年因并购狂潮所衍生的商誉减值风险或对部分上市公司估值水平形成压制。资产配置层面,公募基金的IT行业持仓份额已降至近年新低,后市抛压应有限。鉴于上述原因,预计下半年计算机板块仍将延续弱势震荡行情。
核心动力回归基本面,优选三类投资主题:高压监管、流动性紧张、风险偏好低迷的弱势震荡格局下,聚焦于概念炒作的主题投资趋弱,基本面将成为市场走势的核心决定因素。我们认为下半年以下三类主题将存在投资机会:(一)有业绩支撑、估值相对合理的白马价值个股;(二)受益于政策驱动,增长前景明确的子行业;(三)由创新技术驱动,且业绩正在落地的子行业。以2016全年实际增长状况以及2017年预期增长态势来看,信息安全、智能安防、建筑及电信行业信息化领域具有高确定的成长性,值得关注。
业绩驱动的白马价值股仍是重要投资主题:我们推荐广联达、东方国信作为白马价值主题的投资标的。广联达是国内建筑信息化龙头,2015年实施战略转型至今,公司业务已从采购阶段信息化向施工阶段信息化成功实现了拓展,并顺应软件云化趋势推动收费模式向年服务费转变,近两年公司业绩实现了爆发式增长;东方国信是国内电信运营商行业大数据领域的龙头,并且自2013年起,公司加速向金融、工业、农业等多个行业横向拓展,国家大数据战略和行业景气度高企为公司业绩增长提供了动力。
